GEX 四层框架 · 衍生 Level 1-4 步骤
Hermēs 的核心知识体系 — 从制度到流量,逐层叠加 Confluence
为什么是"四层"
期权流是个巨大的信息湖。如果一次性把所有 strike 上的 OI、Gamma、Delta、Volume 全画到 chart 上,结果是视觉噪声。
TanukiTrade 的 4 Layers of Market Structure with GEX 框架把这堆信息结构化分层,赫尔墨斯采纳并工程化实现:
核心思想:不是看单一指标,而是看同一价位上有多少层独立指标同时点亮(Confluence)。
- 1 层亮 = 噪声
- 2 层亮 = 中等关注(Moderate)
- 3 层亮 = 强关注(Strong)
- 4+ 层亮 = 重磅 zone(Exceptional) — 最高质量信号
四层从"宏观环境"到"微观流量"逐级聚焦,对应交易决策的不同时间尺度:
| 层级 | 名称 | 时间尺度 | 给你的答案 |
|---|---|---|---|
| Step 1 | Regime · 制度 | 整日 | 我们今天在哪个"宇宙"里?(Long / Short Gamma) |
| Step 2 | Structure · 结构 | 数小时 | 哪些 strike 是 Dealer Gamma 集中点(反应区)? |
| Step 3 | Positioning · 持仓 | 数小时~数日 | 市场参与者真金白银押注在哪? |
| Step 4 | Flow · 流量 | 当前 / 当日 | 现在主动成交在哪?谁在加仓? |
读完这一章你将能在 Hermēs chart 上逐层扫读,并理解每个图元的精确含义。
Step 1 · Regime · 波动制度
"Where price sits vs HVL defines the gamma regime."
这一步在回答什么
第一步是宏观环境定位。你只需要看一个东西:spot 在 HVL 之上还是之下。这个 binary 决定了今天整个 dealer hedge 流的"重力方向"。
核心 Level
| 简称 | 全称 | 含义 | PDF 星级 |
|---|---|---|---|
cT | Call Transition | 上侧过渡区边界(call side) | ★★ |
HVL | Highest Volatility Level | 过渡区震中、机制分水岭 | ★★★★ |
pT | Put Transition | 下侧过渡区边界(put side) | ★★★ |
两种宏观制度
Dealer 立场:净多 Gamma → 必须逆势对冲
市场行为:
- 波动被压制 ↓
- 价格倾向回归 HVL
- Mean-Reverting / 区间震荡
期货员动作:
- 用区间策略:在 C1 卖、在 HVL 买
- 减少趋势加仓,提防假突破
- 短打、Pin Trading 收益高
Dealer 立场:净空 Gamma → 必须顺势对冲
市场行为:
- 波动被放大 ↑
- 价格倾向加速远离 HVL
- 趋势放大 / 单边日
期货员动作:
- 用趋势策略:突破 P1 / D− → 顺势加仓
- 止损必须紧、仓位要小
- Range 策略会被反复打掉
横向 6 区图(按 spot 价位)
PUT SIDE CALL SIDE
←─────────────────────────────────────────────────────────────────→
Neg. Extension │ Negative Gamma │ Lower Trans │ Upper Trans │ Positive Gamma │ Pos. Extension
< P1 │ P1 → pT │ pT → HVL │ HVL → cT │ cT → C1 │ > C1| 区域 | Spot 位置 | Gamma 立场 | 行为特征 | 警示 |
|---|---|---|---|---|
| Neg. Extension | < P1 | 强负 Γ | 加速下跌、Gamma Squeeze 风险 | ⚠ 潜在结构重置 |
| Negative Gamma | P1 → pT | 负 Γ 主区 | 趋势性、做市商加速 | — |
| Lower Transition | pT → HVL | 弱负 Γ | 压缩、迟疑 | — |
| Upper Transition | HVL → cT | 弱正 Γ | 压缩、震荡 | — |
| Positive Gamma | cT → C1 | 正 Γ 主区 | 吸震、回归 | — |
| Pos. Extension | > C1 | 强正 Γ | 顶部受压、回吐风险 | ⚠ 潜在结构重置 |
Extension Zone 警示:
当 spot 长时间停留在 Above C1 或 Below P1 时 → dealers 强行对冲方向性暴露 → 结构性重定位(structural repositioning) 可能触发,这是 Gamma Squeeze 的温床。
Hermēs 会在 Narrative Strip 推送 ⚠ Extension Warning 徽章提示。
Hermēs 上的视觉表达
- 背景渐变:HVL 上方淡蓝色(Long Gamma),下方淡红色(Short Gamma)
- HVL 实线:金黄色高亮,是当天最重要的水平线
- cT / pT 虚线:浅灰色辅助线,标定 transition 边界
Step 2 · Structure · GEX 结构
"Where dealer gamma mass is concentrated."
这一步在回答什么
第二步是结构定位。在已经判断了制度(Step 1)的前提下,找出dealer gamma 的"墙"在哪—— 即价格上升 / 下降时可能遇到的"对冲反作用力最大处"。
Call 端 Gamma 集群(外 → 内 / 高 strike → 低 strike)
| 简称 | 含义 | PDF 星级 | 在 Hermēs 上 |
|---|---|---|---|
C6 | Call Wall #6 — 外缘 call gamma | ★ | 蓝色虚线 |
C5 | Call Wall #5 — peripheral | ★ | 蓝色虚线 |
C4 | Call Wall #4 — smaller cluster | ★ | 蓝色虚线 |
C3 | Call Wall #3 — 3rd strongest | ★★ | 蓝色虚线 |
C2 | Call Wall #2 — 2nd strongest | ★★ | 蓝色实线 |
C1 | Call Wall #1 — 最大 call gamma 墙 | ★★★★ | 蓝色加粗 + Pill 标签 |
Put 端 Gamma 集群(内 → 外 / 高 strike → 低 strike)
| 简称 | 含义 | PDF 星级 | 在 Hermēs 上 |
|---|---|---|---|
P1 | Put Wall #1 — 最大 put gamma 墙 | ★★★★ | 红色加粗 + Pill 标签 |
P2 | Put Wall #2 — 2nd strongest | ★★ | 红色实线 |
P3 | Put Wall #3 — 3rd strongest | ★★ | 红色虚线 |
P4 | Put Wall #4 — smaller cluster | ★ | 红色虚线 |
P5 | Put Wall #5 — peripheral | ★ | 红色虚线 |
P6 | Put Wall #6 — 外缘 put gamma | ★ | 红色虚线 |
Absolute GEX — |Call GEX| + |Put GEX| 总集中度
| 简称 | 含义 | PDF 星级 |
|---|---|---|
Ab1 | Absolute GEX #1 — 最高总 gamma 集中度 | ★★★★ |
Ab2 | Absolute GEX #2 — 第二 | ★★ |
Ab3 | Absolute GEX #3 — 第三 | ★ |
Ab1 是市场最大的"磁石"。
它不区分 call 还是 put,纯粹看"哪个 strike 上 dealer gamma 总暴露最大"。价格倾向于围绕 Ab1 震荡,因为它是整个市场最"重"的对冲锚点。
如果 Ab1 与 C1 或 P1 重合 → 这个 strike 的关注度立即升到 ★★★★★。
期货员怎么用 Step 2
把 C1 和 P1 当成"硬边界"
不是"阻力/支撑"那种心理边界,而是做市商对冲反作用力最大的物理边界。
- 价格冲 C1 → 做市商被迫卖出 → 上行受压
- 价格冲 P1 → 做市商被迫买入 → 下行受撑
Ab1 是"中枢"
如果 Ab1 落在 C1 和 P1 之间 → 形成铁三角区间,价格大概率在三者之间反复震荡。
多个 wall 紧密叠加 = "糖葫芦串"
Hermēs chart 会把价位接近(≤10px)的多个 level pill 横向并排,称为"糖葫芦串"。糖葫芦越长 → 这个价位结构越厚 → 越值得关注。
Step 3 · Positioning · 持仓与 DEX
"Where the actual money is positioned."
这一步在回答什么
第三步是真金白银的持仓。Step 2 看 Gamma 暴露(gamma 是数学算出来的),Step 3 看 Open Interest(OI) —— 真实的、市场参与者已经下注的钱。
Open Interest (OI) 系列
| 简称 | 含义 | PDF 星级 |
|---|---|---|
nCOI | Net Call OI — call OI 减 put OI 差值最大的 strike | ★★ |
COI | Call OI Peak — call OI 绝对值最大 | ★★ |
AbOI | Total OI Peak — call + put 持仓总和最大 | ★★ |
POI | Put OI Peak — put OI 绝对值最大 | ★★ |
nPOI | Net Put OI — put OI 减 call OI 差值最大的 strike | ★★ |
DEX (Delta Exposure) — 方向敏感性
| 简称 | 含义 | PDF 星级 |
|---|---|---|
D+ | Highest Positive Net DEX — 最大正 Delta 集中 | ★★★★ |
D− | Highest Negative Net DEX — 最大负 Delta 集中 | ★★★★ |
D+ / D− 翻转是"事件级"触发器
当价格穿越 D+ / D− 边界时,做市商对冲流方向发生根本性转变 → 结构性重定位事件。
这是 Macro Narrative 中最高优先级的事件之一。Hermēs 在 Discord 会专门推送 DEX Flip Alert。
Step 3 的核心意义
OI 印证 / 挑战 Gamma 墙
C1(gamma 墙)如果伴随 COI(OI 高峰)→ 结构强化(既有 gamma 又有真金白银)。 C1 如果没有 OI 配合 → 可能只是"虚墙"(计算上看有 gamma,实际上没多少人参与)。
AbOI = "市场最关心的 strike"
不是哪边赢,而是这个 strike 上所有人(call + put 双方)押注最重。它通常是市场叙事的焦点(比如 5950 是"心理整数关口")。
Net OI 揭示方向偏置
- nCOI 高位 → 市场净 long call → 看涨情绪集中
- nPOI 高位 → 市场净 long put → 看跌情绪集中 / 对冲需求
Step 4 · Flow · 当日成交量
"What's happening RIGHT NOW."
这一步在回答什么
第四步是实时活跃度。Step 3 看的是已经存在的持仓(历史累积),Step 4 看的是今天正在发生的主动成交。
当日 Volume 系列
| 简称 | 含义 | PDF 星级 |
|---|---|---|
nCV | Net Call Volume — call vs put 净成交差值最大的 strike | ★ |
CV | Call Volume Peak — call 最活跃成交价 | ★ |
PV | Put Volume Peak — put 最活跃成交价 | ★ |
nPV | Net Put Volume — put vs call 净成交差值最大的 strike | ★ |
Flow 单独看星级低(★),但"加成"权重高
Flow 数据单独看意义有限(成交量大不代表方向对),但它的核心作用是给静态结构加时间标记:
一个 level 配合新鲜成交量 = 市场参与者主动加仓 = 这个 level 当日有效
Positioning + Flow 同 strike = 最高质量的 Confluence 信号。
Step 4 的实战价值
| 情况 | 解读 | 行动 |
|---|---|---|
| C1 + COI + CV 同一 strike | 结构 + 持仓 + 当日活跃 三层叠加 | 这是最高质量的上方阻力,重点关注 |
| P1 有 POI 但无 PV | 结构存在、持仓存在,但今天没人交易 | 当日有效性减弱,可能突破成功 |
| Ab1 上突然出现 nCV | "磁石"+ 今日 call 净流入 → 偏多 | 价格可能向 Ab1 收敛后反转上行 |
| D− 上有 nPV | DEX 边界 + put 净成交 → 下方杀跌动能 | 准备应对 Short Gamma 趋势加速 |
实现现状:
CV / PV / nCV / nPV 当前需要 GEXBot Quant+ 订阅或自建 OPRA tape 接入。
Hermēs Free / Pro 版本暂时不直接显示 Flow 数据 —— 改用 HuntingFlow 主面板的 DEX Flow + Net GEX 卡片读出等价的定位信号。
Confluence · 多层汇流评分
这是整个四层框架的最终输出。
评分规则
Confluence = 同一 strike 上点亮的"独立指标"数量
| 计数 | Tier | 含义 |
|---|---|---|
| 2× | Moderate | 2 层汇合 — 可能成为反应区 |
| 3× | Strong | 3 层汇合 — 显著结构参与 |
| 4+× | Exceptional | 4+ 层汇合 — 重磅关注、最高暴露集中 |
哪些可以计数
可计数:HVL, C1-C6, P1-P6, Ab1-Ab3, COI/POI/AbOI/nCOI/nPOI, D+/D−, CV/PV/nCV/nPV
不可计数:cT 和 pT — 它们是由 HVL 派生的计算逻辑边界,不是质量级别
经典案例 — Exceptional Confluence
C1 + Ab1 + COI + nCV = 4× Exceptional Confluence含义:
- C1:dealers 在此 strike 有重磅 gamma(结构关注)
- Ab1:总 gamma 集中度最高
- COI:仓位集中(市场参与者押注最重)
- nCV:当日 call 净成交最旺(主动加仓)
→ 4 层结构性参与 = 跨制度 / 跨结构 / 跨仓位 / 跨流量都被点亮的 结构性重磅 zone。
Hermēs UI 上的呈现
每个 strike 的 pill 标签前面,会用 ★ 星号数量表达 Confluence:
- ★ = 1 层(单一指标)
- ★★ = Moderate
- ★★★ = Strong
- ★★★★ = Exceptional
注意:PDF 星级 ≠ Hermēs UI 星级
- PDF 星级:每个 level 的内禀结构权重(如 C1 自身就 ★★★★,因为它是最大 call wall)
- Hermēs UI 星级:该 strike 上的 Confluence 计数(动态聚合的指标层数)
二者互补但概念不同。
四层框架的快速扫读流程
每次打开 Hermēs,按下面这个4 步标准流程扫读:
Step 1 — 看 HVL,定制度
- 找到 HVL(金黄色实线)
- 看 spot 在它上还是下
- 上 → Long Gamma → 用区间 / 反转策略
- 下 → Short Gamma → 用趋势 / 突破策略
如果 spot 跨越 cT / pT → 在 transition zone,先观察不下单。
Step 2 — 标出 C1 / P1 / Ab1,定结构
- C1 是上方"硬顶",P1 是下方"硬底"
- Ab1 是中枢,价格容易回归
- 数出有多少 wall 紧密叠加("糖葫芦串"长度)
Step 3 — 检查 OI 和 DEX 印证
- C1 是否有 COI 重合?有 → 结构强化
- D+ / D− 在哪?穿越任一者 → 准备方向反转
- AbOI 是否落在 transition 区?落在 → 该区域是中长期焦点
Step 4 — 看 Flow 检查"活跃度"
- CV / PV 是否落在 C1 / P1 同 strike?落 → 当日有效性最高
- nCV / nPV 显著偏多 / 偏空?决定偏向
- 如果 Free / Pro 看不到 Flow 数据 → 直接读 HuntingFlow 的 DEX Flow + Net GEX 卡片
最后 — 看 Confluence 星级
哪几个 strike 是 ★★★★(Exceptional)?这就是今天最高质量的反应区,把它们写在你的 trading plan 上,等价格到了再决策。
三个常见误解(重要)
误解 1:0Γ 和 HVL 是一回事
错。
- 0Γ = Net GEX = 0 的 strike(dealer 净 gamma 翻转点)
- HVL = Net GEX 曲线峰值所在 strike(机制震中)
二者通常接近但不等同。PDF Layer 1 体系正式使用 HVL,赫尔墨斯把 0Γ 作为额外参考线保留。
误解 2:cT / pT 也算 Confluence
错。
PDF 明确指出:cT 和 pT 是由 HVL 派生的"计算逻辑边界",不是质量级别。Hermēs 在算 Confluence 评分时严格排除二者。
误解 3:Wall 一定不会被穿透
错。
Wall 是"反应区"不是"必然反应"。当 confluence 较低(仅 1 层)、宏观事件冲击(CPI / FOMC)、流动性枯竭(盘后)时,wall 容易被一鼓作气穿透。
穿透之后:进入下一个区域,做市商重新对冲 → 通常会有 20–30 分钟"再校准期"。
本章小结
四层 = 四个独立的信息维度
Regime(环境)→ Structure(地图)→ Positioning(押注)→ Flow(动作)
单层是噪声,Confluence 是信号
2 层=Moderate, 3 层=Strong, 4+ 层=Exceptional
HVL 是宇宙分界线,C1/P1 是硬墙,Ab1 是磁石,D+/D− 是反转触发
记住这五个"主角",足以覆盖 90% 的交易决策
cT / pT 不计 Confluence,但帮助你识别 transition zone
进入 transition 区域 → 减仓观望,等明确突破
下一章我们把这些知识落地到 Hermēs 的实际界面:怎么看 chart、怎么开订阅、怎么用桌面集成。
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